삼성전자 목표주가 65만원과 35만원, 누구 말이 맞을까?

2026년 8월 삼성전자 목표주가가 증권사마다 크게 엇갈려서, 2018년 시장 반응과 2026년 3월 이후 자료를 시간순으로 정리해 봅니다.

투자의견 분포와 상승여력 해석

1. 2018년 12월 한 투자 게시판에는 “반도체 지금 팔아라 ㅋㅋ 전고점 개소리”라는 글이 올라왔고 조회 229회와 추천 2개, 댓글 5개를 기록함.

2. 반도체 주가는 오래전부터 같은 숫자를 보고도 고점이라는 쪽과 더 오른다는 쪽이 맞서는 종목이었음.

3. 2026년 3월 자료는 증권사의 매수 의견을 목표주가까지 20% 이상 오를 것으로 기대한다는 뜻으로 설명함.

4. 중립은 현재 수준을 유지하거나 소폭 오를 것으로 본다는 뜻이고, 매도는 주가 하락을 예상한다는 뜻임.

5. 같은 자료에서 전체 리포트 중 매수 의견은 80~90%, 중립은 10~15%, 매도는 1~2%라고 설명됐음.

6. 매수 도장이 흔한 만큼 ‘매수’라는 글자만 보고 따라가기보다 현재 주가에서 목표주가까지 남은 거리를 따져야 함.

7. 상승 여력이 30% 이상이면 강한 매수, 20~30%면 일반 매수, 10~20%면 약한 매수와 관망 검토로 해석하는 방식이 제시됐음.

목표주가 산식과 핵심 가정 검증

8. 숫자보다 가정이 먼저임.

9. 목표주가를 계산할 때 쓰는 PER은 주가를 주당순이익인 EPS로 나눈 값으로, 회사가 버는 돈에 몇 배 가격을 붙일지 정하는 방식임.

10. PBR은 주가를 주당순자산인 BPS로 나눈 값으로, 회사가 가진 순자산에 몇 배 가격을 붙일지 정하는 방식임.

11. 목표주가는 미래 EPS를 잘못 예상하거나 적정 배수를 주관적으로 판단하거나 하향 시점을 늦게 잡으면 빗나갈 수 있음.

12. 한 사람의 일기예보보다 여러 예보를 함께 보는 것처럼 여러 증권사의 EPS 추정치와 목표주가 평균인 컨센서스를 보는 편이 더 안전하다는 설명임.

13. 2026년 6월 자료도 반도체주 리포트는 목표주가 숫자보다 그 숫자를 만든 가정을 먼저 확인해야 한다고 강조함.

14. 같은 목표주가 상향이라도 HBM 비중 확대인지, 범용 D램 가격 회복인지, 환율 효과인지에 따라 의미가 달라짐.

반도체 사업별 실적 변수 분석

15. 판이 달라지기 시작함.

16. HBM은 인공지능 연산에 필요한 데이터를 빠르게 나르는 고대역폭 메모리로, SK하이닉스는 이 기대가 실적 전망에 크게 반영되는 경우가 많음.

17. 삼성전자는 계산이 더 복잡함.

18. 삼성전자는 메모리뿐 아니라 파운드리와 모바일, 완제품 부문까지 함께 살펴야 함.

19. 반도체 리포트에서는 HBM, 범용 D램과 낸드, 환율, 영업이익률, 재고, 설비투자 가정을 칸막이처럼 나눠 읽어야 함.

20. 외국인 매수세가 강해도 실적 추정치가 꺾이면 주가가 흔들릴 수 있고, 단기 조정 뒤에도 실적 상향이 이어지면 다시 평가받을 수 있음.

21. 요약 기사만 보지 말고 회사가 직접 공개하는 DART 공시와 IR 자료를 같이 확인해야 하는 이유임.

호실적 이후 엇갈린 증권사 전망

22. 2026년 7월 보도에서 삼성전자의 2분기 매출은 171조4995억원, 영업이익은 89조4924억원으로 전년 동기보다 각각 130%, 1813.8% 증가한 것으로 보도됐음.

23. 당시 영업이익은 시장 전망치를 5.5% 웃돌았지만 국내 증권사 8곳의 목표주가 판단은 하나로 모이지 않았음.

24. 한국투자증권과 메리츠증권은 목표주가를 올렸고 BNK투자증권은 내렸으며 나머지 5곳은 유지했음.

25. 전망은 이미 갈렸음.

26. BNK투자증권은 메모리 수요의 힘이 정점을 지났다고 보고 목표주가를 43만원에서 30만원으로 낮추면서도 투자의견은 매수로 유지함.

27. 한국투자증권은 목표주가를 59만원에서 65만원으로 10.2% 올리고 매수 의견을 유지함.

28. 한국투자증권은 삼성전자가 주요 글로벌 대형 데이터센터 기업 5곳과 5년 단위 공급계약을 맺은 것을 “규칙이 바뀐 게임”이라고 평가함.

29. 기대의 불이 붙었음.

엇갈린 목표주가와 주주환원 기대

30. 2026년 8월 14일 삼성전자는 2.48% 오른 27만4500원, SK하이닉스는 3.26% 오른 164만5000원에 마감함.

31. 다음 날 보도에서 키움증권은 삼성전자 목표주가를 39만원에서 35만원으로 10.25% 낮추고 SK하이닉스도 220만원에서 210만원으로 4.54% 낮춤.

32. 키움증권은 두 회사의 목표주가를 7월에 이어 8월에도 내렸고, 2027년 D램 영업이익 성장률이 크게 낮아질 것으로 전망함.

33. 키움증권의 하향은 실적 전망치와 시장 금리 조정을 반영한 결과였음.

34. 같은 날 한국투자증권은 삼성전자 목표주가를 59만원에서 65만원으로 높이며 인공지능 투자 지속과 메모리 공급 부족 장기화에 주목함.

35. 한국투자증권은 “올해 하반기와 내년으로 갈수록 메모리 공급 부족은 더욱 심해질 것”이라고 전망함.

36. 결국 65만원에서 35만원으로 한 증권사가 목표주가를 반 토막 낸 게 아니라, 한국투자증권의 65만원과 키움증권의 35만원이 동시에 존재하는 상황임.

37. 2026년 7월 BNK투자증권의 30만원까지 있어 목표주가 하단은 기준일에 따라 30만원 또는 35만원으로 보도된 상태임.

38. 삼성전자는 3분기 중 특별배당을 포함한 차기 주주환원 정책을 발표할 예정이고 KB증권은 향후 3년간 총규모를 600조~700조원으로 추정함.

39. SK하이닉스도 3분기 중 추가 주주환원 방안을 발표할 예정임.

40. 삼성전자 소액주주는 6월 말 797만1242명으로 1년 전보다 약 292만명 늘어 성인 5명 중 1명꼴로 주식을 보유한 셈임.

41. SK하이닉스 소액주주도 346만1526명으로 1년 만에 277만9855명 늘었고 두 회사의 소액주주 합계는 1100만명을 넘어섰음.

한줄 코멘트. 65만원과 35만원 중 하나가 거짓인 게 아니라 메모리 공급 부족이 이어질지, 2027년 이익 성장률이 꺾일지를 다르게 본 결과임. 목표주가는 정답지가 아니라 애널리스트가 넣은 가정에 따라 숫자가 달라지는 계산기 출력값에 가까움. 삼성전자 투자자는 숫자 하나보다 D램 가격, 재고, 설비투자, 실적 추정치와 주주환원 발표가 어느 전망을 뒷받침하는지 지켜볼 필요가 있음.