삼성전기는 왜 삼성전자보다 15배 더 올랐을까?

지난 8월 13일 삼성전기가 모건스탠리의 최선호주로 선정되며 급등해서 정리해 봅니다. 2021년부터 2026년 6월까지 나온 과거 자료도 시간순으로 함께 살펴봅니다.

핵심 사업과 차세대 기판 투자

1. 삼성전기는 1974년 설립되고 1979년 한국거래소에 상장된 전자부품 회사임.

2. 2023년 11월 자료 기준 주요 제품은 MLCC와 카메라·통신 모듈, 반도체 패키지기판이었음.

3. 최대주주는 2023년 11월 기준 지분 23.69%를 보유한 삼성전자였음.

4. 삼성전자 및 종속회사에 대한 매출 비중은 2020년 33.7%, 2021년 28.6%, 2022년 32.3%, 2023년 상반기 36.3%였음.

5. 2021년 12월 삼성전기는 베트남 생산법인의 FCBGA 설비와 인프라에 2023년까지 8억5천만달러를 투자하기로 결정했음.

6. FCBGA는 CPU와 GPU를 올리는 반도체기판 가운데 만들기 가장 어려운 제품으로 설명됐음.

7. 쉽게 말해 고성능 반도체들이 올라타는 정밀한 받침대인 셈임.

8. 삼성전기는 서버와 네트워크 수요를 바탕으로 FCBGA 시장이 중장기적으로 연간 14% 이상 성장할 것으로 전망했음.

가동률 하락과 재고 부담 확대

9. 2023년 11월 자료에서 컴포넌트 부문 가동률은 2020년 92%에서 2022년 58%로 낮아졌다가 2023년 상반기 64%를 기록했음.

10. 패키지솔루션 부문 가동률도 2021년 99%에서 2022년 89%, 2023년 상반기 57%로 내려갔음.

11. 재고가 매출로 바뀌는 기간은 2018년 48.1일에서 2022년 72.04일로 길어졌음.

12. 여기서 문제가 보임.

13. 분위기가 바뀌기 시작함.

실적 반등과 주가 기대의 점화

14. 2026년 4월 4일 당시 SK증권은 삼성전기의 1분기 영업이익을 전년 동기보다 33% 증가한 2672억원으로 추정했음.

15. 같은 자료에서 2분기 영업이익은 전년 동기보다 60% 이상 늘어난 3421억원으로 예상됐음.

16. 4월 21일 주가는 장중 13% 넘게 뛰어 77만9000원까지 오르며 신고가를 다시 썼음.

17. 같은 날 확인된 상승률은 12.65%, 주가는 76만6000원이었고 종가 기준 10거래일 연속 상승 흐름이 이어졌음.

18. 당시 iM증권은 목표주가를 60만원에서 86만원으로, 하나증권은 55만원에서 81만원으로 높였음.

19. 기대의 불이 붙었음.

AI 서버가 키운 MLCC 수요

20. 2026년 6월 모건스탠리는 AI 서버 한 대에 MLCC 44만개가 필요해 전통 서버의 3만개보다 10~15배 많은 수요가 생긴다고 봤음.

21. 서버 한 대가 바뀔 때마다 부품 3만개짜리 장바구니가 44만개짜리로 커지는 그림임.

22. 6월 15일 자료에서는 엔비디아 Vera Rubin VR200 NVL72의 MLCC 가치가 이전 GB300 기반 시스템보다 182% 늘어난다고 제시됐음.

23. 랙 하나에 들어가는 MLCC 가치는 약 1530달러에서 4320달러로 증가할 것으로 예상됐음.

24. MLCC 가격도 2026년 하반기 30%, 2027년에는 다시 30~50% 오를 것으로 전망됐음.

25. 수요가 한곳에 몰림.

26. 모건스탠리는 이런 변화를 반영해 삼성전기 목표주가를 92만원에서 256만원으로 올렸음.

27. 2027회계연도 예상 주당순이익도 71% 높인 5만5477원으로 제시했음.

28. 영업이익률은 2025년 15.7%에서 2028년 25.9%로, 자기자본이익률은 7.5%에서 32.2%로 상승할 수 있다고 봤음.

29. 2026년 8월에는 북미 빅테크 4개사의 설비투자가 전년보다 82.5% 늘고 2027년에도 35.3% 증가할 것이라는 전망이 힘을 보탰음.

30. 삼성전기는 일본 무라타제작소와 함께 AI 서버용 초고압·고용량 MLCC를 생산함.

31. 유안타증권은 삼성전기가 고성능 AI 서버 수요에 대응해 10여개 장기공급계약을 논의하고 있다고 봤음.

32. 선수금을 먼저 받아 생산능력을 확대하는 방안도 추진하는 것으로 파악됐음.

33. 판이 달라지기 시작함.

최선호주 교체와 상승률 격차

34. 모건스탠리는 8월 13일 최선호주를 삼성전자에서 삼성전기로 바꾸고 목표주가를 256만원에서 262만원으로 올렸음.

35. 최선호주는 여러 종목 가운데 가장 좋게 보는 대표 추천주라는 뜻임.

36. 선정 이유는 MLCC 가격 강세 가능성과 AI 칩에 쓰이는 ABF 기판 수요 개선이었음.

37. AI 데이터센터 투자 확대에 일반 IT 고객사의 선주문까지 겹치며 MLCC 가격이 2026년 하반기부터 2027년까지 강세를 보일 것으로 전망됐음.

38. AI 관련 매출 비중도 2026년 약 20%에서 2027년 30%대 초반까지 확대될 것으로 예상됐음.

39. 미국 맞춤형 반도체 업체용 ABF 기판 수주와 2028년 베트남 신규 공장 가동, 유리기판 상용화도 중장기 성장 동력으로 제시됐음.

40. 8월 13일 오전 9시 1분 삼성전기는 8.01% 오른 144만2000원에 거래됐음.

41. 이후 장 초반 149만7000원으로 9% 넘게 올랐고 오전 9시 54분에는 12.43% 상승한 150만1000원을 기록했음.

42. 같은 날 삼성전자와 SK하이닉스도 미국 7월 소비자물가지수가 예상에 부합하고 마이크론 등 뉴욕 반도체주가 오른 영향으로 4~6%대 상승했음.

43. 외국인은 2조1191억원, 기관은 6807억원을 순매수했고 개인은 2조7333억원을 순매도했음.

44. 코스피는 반도체주 강세에 힘입어 3.56% 오른 6813.34에 마감했음.

45. 삼성전기는 결국 전 거래일보다 1만6800원인 12.58% 오른 150만3000원에 장을 마쳤음.

46. 7월 말 114만2000원이던 주가는 8월 들어 31.6% 급등했음.

47. 같은 기간 삼성전자는 26만2500원에서 26만8000원으로 2.1% 오르는 데 그쳐 삼성전기의 상승률이 약 15배 높았음.

한줄 코멘트. 이번 급등은 단순히 삼성 계열주가 함께 오른 것이 아니라 AI 서버 한 대에 필요한 MLCC가 크게 늘고 가격까지 오를 수 있다는 기대가 집중된 결과임. ABF 기판과 베트남 공장, 유리기판까지 다음 성장 동력도 이어져 있음. 다만 8월 들어 이미 31.6% 급등한 만큼 장기 성장 논리와 단기 주가 과열은 나눠서 지켜볼 필요가 있음.