알리바바 주가 10% 급락과 AI 투자 신주 발행

알리바바가 AI 투자비를 마련하기 위해 대규모 신주 발행에 나서면서 주가가 급락해서 정리해 봅니다.

대규모 AI 투자와 클라우드 성장

1. 알리바바는 2025년 향후 3년간 클라우드 컴퓨팅과 AI 인프라에 최소 3,800억위안, 565억달러(약 78조1,395억원)를 투자하겠다고 발표함.

2. 쉽게 말해 AI 두뇌만 만드는 게 아니라 이를 실제로 돌리는 데이터센터와 서버, 클라우드까지 직접 깔겠다는 계획임.

3. 투자 규모가 컸음.

4. 이미 절반 가까이 약속함.

5. AI 투자금의 회수 예상 기간은 기존 3년에서 2.5년으로 앞당겨짐. 투자한 돈을 되찾는 데 걸릴 것으로 보는 시간이 반년 짧아진 것임.

6. 최근 6월 분기 매출은 전년 동기보다 9% 증가한 2,689억5,000만위안을 기록함.

7. 클라우드 매출은 같은 기간 45% 증가한 484억위안을 기록함.

8. AI와 연결된 클라우드 사업의 성장 속도는 전체 매출보다 훨씬 빠른 상황임. 전체 매출이 9% 늘 때 클라우드는 45% 늘어난 만큼 성장의 중심이 클라우드 쪽에 있다는 의미임.

투자비 급증과 현금흐름 악화

9. 문제는 비용임.

10. 6월 분기 자본적 지출은 75% 증가한 677억위안으로 집계됨.

11. 자본적 지출은 서버와 데이터센터처럼 처음에 큰돈을 넣고 여러 해 사용하는 시설에 쓰는 돈임. 당장 비용을 줄이는 지출이 아니라 앞으로 사업을 키우기 위해 기반을 까는 돈에 가까움.

12. 분기 순이익은 AI 관련 지출을 주된 이유로 전년 동기보다 75% 감소함. 매출은 성장했지만 투자비가 빠르게 늘면서 주주가 체감하는 이익은 크게 줄어든 셈임.

13. 같은 분기 순이익은 약 15억달러(약 2조745억원)였고 잉여현금흐름은 66억달러(약 9조1,278억원) 유출을 기록함.

14. 잉여현금흐름 유출은 사업 운영과 투자를 마친 뒤 회사 금고에 돈이 쌓인 게 아니라 빠져나갔다는 뜻임. 장부상 매출이 늘어도 실제로 자유롭게 쓸 현금은 줄 수 있다는 의미임.

신주 발행을 통한 투자금 조달

15. 알리바바는 부족한 AI 투자 실탄을 채우기 위해 홍콩에서 800억홍콩달러, 102억달러(약 14조1,066억원) 규모의 신주 발행을 결정함.

16. 신주는 총 7억1,000만주를 주당 112.70홍콩달러에 발행할 예정이었음.

17. 이번 신주는 알리바바 전체 발행주식 191억7,000만주의 약 3.7%에 해당함.

18. 피자 한 판의 조각 수를 3.7% 늘리면 기존 주주가 가진 조각의 비중이 상대적으로 작아지는 것과 비슷한 구조임. 회사에 현금은 들어오지만 기존 주주의 몫은 희석될 수 있음.

19. 발행가는 금요일 홍콩 종가보다 8.4% 할인된 가격으로도, 최근 종가보다 3.6% 할인된 가격으로도 보도돼 자료별 차이가 있음.

20. 신주 배치는 미국 외 투자자를 대상으로 진행될 예정이었음.

21. 종료는 수요일로 예상됐음.

22. 조달한 순수익 전액은 알리바바의 풀스택 AI 역량에 투자할 계획임.

23. 풀스택 AI는 AI 모델 하나만 만드는 게 아니라 이를 돌릴 반도체와 서버, 데이터센터, 클라우드 같은 전체 층을 함께 갖추는 방식임. 식당이 요리법만 만드는 게 아니라 주방과 조리도구까지 모두 직접 마련하는 것과 비슷함.

흥행한 공모와 주가 급락의 역설

24. 이번 조달은 블룸버그 기준 홍콩 최대 규모의 2차 주식 매각으로 기록됨.

25. 다른 집계에서는 홍콩 상장사의 역대 최대 후속 신주 공모이자 올해 세계 3위 규모로 평가됨.

26. 올해 더 큰 공모는 알파벳의 약 850억달러(약 117조5,550억원)와 인텔의 200억달러(약 27조6,600억원)였음.

27. 투자자 주문은 280억달러(약 38조7,240억원)에 달했고 이 가운데 60억달러(약 8조2,980억원)는 장기 보유형 및 국부 투자자 자금이었음. 102억달러(약 14조1,066억원) 모집에 280억달러 주문이 들어오면서 청약 수요는 목표의 약 3배에 근접함.

28. 홍콩 주가는 발표 당일 오전 최대 10% 하락함.

29. 이후 주가는 112.70홍콩달러에서 8.4% 낮게 거래됐고 오전 거래는 111.00홍콩달러로 9.8% 하락 마감함.

30. 최대 10% 하락은 2025년 4월 이후 가장 가파른 낙폭이었음.

31. 결국 시장은 빠른 클라우드 성장보다 75% 늘어난 투자비와 3.7% 규모의 신주 부담을 먼저 가격에 반영한 셈임. AI 사업의 성장 가능성보다 지금 당장 나가는 현금과 기존 주주의 지분 희석을 더 크게 걱정한 것임.

한줄 코멘트. AI가 악재라기보다 AI에 들어가는 돈을 기존 주주와 나눠 부담하는 방식이 단기 악재가 된 것임. 클라우드 매출이 45% 성장하고 투자금 회수 예상 기간도 2.5년으로 짧아진 점은 긍정적임. 다만 순이익 75% 감소와 현금 유출이 계속되면 추가 자금 조달 부담이 다시 부각될 수 있음. 알리바바 투자자는 AI 매출 성장뿐 아니라 투자비가 언제 꺾이는지도 함께 지켜볼 필요가 있음.

알리바바 주가 10% 급락, AI가 왜 악재?

대규모 AI 투자와 클라우드 성장

투자비 급증과 현금흐름 악화

신주 발행을 통한 투자금 조달

흥행한 공모와 주가 급락의 역설

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